Немецкие криптоценные бумаги.Реестр, а не бумажный сертификат.
Закон Германии об электронных ценных бумагах (Gesetz über elektronische Wertpapiere, eWpG) вступил в силу в 2021 году. Он позволяет ценным бумагам существовать без бумажного сертификата, как запись в электронном реестре. Если этот реестр работает на блокчейне или похожей системе, ценная бумага является криптоценной бумагой, или Kryptowertpapier.
Только Германия: В этом руководстве описано право Германии. Оно действует только в Германии; в других странах свои правила.
Проверено 19 октября 2026 г.
Коротко
По eWpG запись в электронном реестре заменяет бумажный сертификат. Сама запись и есть ценная бумага.
Реестры бывают двух видов: центральный реестр, который ведёт центральный депозитарий или банк-кастодиан, и реестр криптоценных бумаг, который ведётся в защищённой от подделки системе записи, например в блокчейне.
Регистратор, ведущий реестр криптоценных бумаг, должен иметь лицензию BaFin, финансового регулятора Германии.
Закон начинался с облигаций на предъявителя, а затем был распространён на другие ценные бумаги, включая паи фондов и некоторые акции.
Как это работает
eWpG — гражданско-правовой закон Германии. Он меняет то, как ценные бумаги создаются и передаются, но не то, чем они являются.
- 1
Kryptowertpapier
Ценная бумага, внесённая в реестр криптоценных бумаг. Имеет такую же юридическую силу, как бумажная ценная бумага, а держатель, указанный в реестре, считается владельцем.
- 2
Реестр криптоценных бумаг
Ведётся в децентрализованной системе записи, защищённой от подделки. На практике это публичный или частный блокчейн, например Ethereum, Polygon, Stellar, либо закрытый реестр с разрешённым доступом.
- 3
Регистратор
Registerführende Stelle ведёт реестр. В Германии это регулируемая финансовая услуга, поэтому регистратору нужно разрешение BaFin.
- 4
Центральный реестр
Альтернатива: центральный реестр, который ведёт центральный депозитарий или кастодиан. Расчёты по таким бумагам идут через обычную цепочку хранения.
- 5
Условия выпуска
Эмитент должен передать свои условия регистратору до внесения записи, а реестр должен показывать основные характеристики ценной бумаги и держателя.
- 6
Публикация BaFin
О криптоценных бумагах нужно уведомлять BaFin, который их публикует. Так можно проверить, что выпуск существует как немецкая электронная ценная бумага.
Что проверить инвестору
Ценная бумага по eWpG — настоящая ценная бумага, но не обязательно ликвидная. Эти моменты важны.
- 1
Эмитент
Реестр показывает, кто владеет бумагой, но не то, сможет ли эмитент платить. Кредитный риск тот же, что у любой облигации этого эмитента.
- 2
Регистратор
Проверьте, что у регистратора есть лицензия BaFin. В базе данных компаний BaFin перечислены фирмы с лицензией.
- 3
Проспект
Для публичного предложения обычно нужен проспект, а для небольших выпусков — информационный лист о ценных бумагах. Прочтите его: там условия, очерёдность требований и риски.
- 4
Хранение
Одни выпуски хранятся в вашем собственном кошельке, другие — у кастодиана. Чтобы получить бумагу, ваш кошелёк, возможно, придётся внести в белый список (whitelist).
- 5
Продажа
Вторичные рынки неглубоки. Многие криптоценные бумаги держат до погашения или продают через платформу эмитента.
- 6
Кто может покупать
Эмитент определяет, кому адресовано предложение. Некоторые выпуски только для профессиональных инвесторов, другие открыты для розничных инвесторов в Германии или ЕС.
Вопросы
Что такое Kryptowertpapier?+
Немецкая ценная бумага, которая существует как запись в реестре криптоценных бумаг, ведущемся в блокчейне или похожей защищённой от подделки системе, в соответствии с законом об электронных ценных бумагах (eWpG).
Регулируется ли криптоценная бумага по eWpG законом MiCA?+
Нет. Это ценная бумага, поэтому к ней применяется законодательство о ценных бумагах: Регламент о проспектах, MiFID II и немецкое право. MiCA исключает финансовые инструменты.
Кто ведёт реестр криптоценных бумаг?+
Регистратор, получивший разрешение BaFin. Его назначает эмитент, и он отвечает за целостность реестра.
Можно ли хранить немецкую криптоценную бумагу в собственном кошельке?+
Иногда. Это зависит от выпуска. Одни бумаги передаются в кошельки инвесторов, другие хранит от вашего имени кастодиан.
Не является инвестиционной рекомендацией. Кто может купить, решает эмитент.