Titoli crypto tedeschi.Un registro, non un certificato cartaceo.
La legge tedesca sui titoli elettronici (Gesetz über elektronische Wertpapiere, eWpG) è entrata in vigore nel 2021. Consente ai titoli di esistere senza certificato cartaceo, come iscrizione in un registro elettronico. Quando quel registro funziona su una blockchain o un sistema simile, il titolo è un titolo crypto, o Kryptowertpapier.
Solo Germania: Questa guida tratta il diritto tedesco. Vale solo in Germania; gli altri Paesi hanno regole proprie.
Verificato il 19 ottobre 2026
La risposta breve
Secondo l’eWpG, l’iscrizione in un registro elettronico sostituisce il certificato cartaceo. L’iscrizione stessa è il titolo.
Esistono due tipi di registro: un registro centrale, tenuto da un depositario centrale di titoli o da una banca depositaria, e un registro dei titoli crypto, tenuto su un sistema di registrazione a prova di manomissione come una blockchain.
Il gestore che tiene un registro dei titoli crypto ha bisogno di una licenza della BaFin, l’autorità di vigilanza finanziaria tedesca.
La legge è partita dalle obbligazioni al portatore ed è stata poi estesa ad altri titoli, comprese quote di fondi e alcune azioni.
Come funziona
L’eWpG è una legge tedesca di diritto civile. Cambia il modo in cui i titoli vengono creati e trasferiti, non ciò che sono.
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Kryptowertpapier
Un titolo iscritto in un registro dei titoli crypto. Ha lo stesso effetto giuridico di un titolo cartaceo, e il titolare iscritto nel registro è presunto proprietario.
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Registro dei titoli crypto
Tenuto su un sistema di registrazione decentralizzato e a prova di manomissione. In pratica è una blockchain pubblica o privata come Ethereum, Polygon, Stellar o un ledger con permessi.
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Gestore del registro
La registerführende Stelle tiene il registro. In Germania è un servizio finanziario regolamentato, quindi il gestore ha bisogno dell’autorizzazione della BaFin.
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Registro centrale
L’alternativa: un registro centrale tenuto da un depositario centrale di titoli o da un custode. I titoli lì si regolano attraverso la normale catena di custodia.
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Condizioni di emissione
L’emittente deve depositare le proprie condizioni presso il gestore prima dell’iscrizione, e il registro deve riportare le caratteristiche principali del titolo e il titolare.
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Pubblicazione della BaFin
I titoli crypto devono essere notificati alla BaFin, che li pubblica. Questo permette di verificare che un’emissione esista come titolo elettronico tedesco.
Cosa verificare da investitore
Un titolo eWpG è un titolo vero, ma non è automaticamente liquido. Questi punti contano.
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L’emittente
Il registro indica chi possiede il titolo, non se l’emittente è in grado di pagare. Il rischio di credito è lo stesso di qualsiasi obbligazione di quell’emittente.
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Il gestore del registro
Verifichi che il gestore abbia una licenza della BaFin. Il database delle imprese della BaFin elenca le società autorizzate.
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Prospetto
Un’offerta al pubblico richiede di solito un prospetto o, per le emissioni piccole, un foglio informativo sui titoli. Lo legga per condizioni, rango e rischi.
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Detenzione
Alcune emissioni sono detenute nel suo wallet, altre tramite un custode. Il suo wallet potrebbe dover essere inserito in una lista bianca (whitelist) per ricevere il titolo.
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Vendita
I mercati secondari sono poco profondi. Molti titoli crypto sono tenuti fino a scadenza o venduti tramite la piattaforma emittente.
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Chi può acquistare
L’emittente stabilisce a chi è rivolta l’offerta. Alcune emissioni sono solo per investitori professionali, altre sono aperte ai risparmiatori al dettaglio in Germania o nell’UE.
Domande
Che cos’è un Kryptowertpapier?+
Un titolo tedesco che esiste come iscrizione in un registro dei titoli crypto tenuto su una blockchain o un sistema simile a prova di manomissione, ai sensi della legge tedesca sui titoli elettronici (eWpG).
Un titolo crypto eWpG è regolato dal MiCA?+
No. È un titolo, quindi rientra nella normativa sui valori mobiliari: Regolamento sul prospetto, MiFID II e diritto tedesco. Il MiCA esclude gli strumenti finanziari.
Chi tiene il registro dei titoli crypto?+
Un gestore autorizzato dalla BaFin. Lo nomina l’emittente ed è responsabile dell’integrità del registro.
Posso detenere un titolo crypto tedesco nel mio wallet?+
A volte. Dipende dall’emissione. Alcuni vengono consegnati ai wallet degli investitori, altri sono detenuti da un custode per suo conto.
Non è una consulenza finanziaria. È l'emittente a decidere chi può acquistare.