Valores mobiliários cripto alemães.Um registro, não um certificado de papel.
A lei alemã de valores mobiliários eletrônicos (Gesetz über elektronische Wertpapiere, eWpG) entrou em vigor em 2021. Ela permite que valores mobiliários existam sem certificado de papel, como um lançamento em um registro eletrônico. Quando esse registro funciona em uma blockchain ou sistema semelhante, o valor mobiliário é um valor mobiliário cripto, ou Kryptowertpapier.
Só na Alemanha: Este guia trata da lei alemã. Ela vale apenas na Alemanha; outros países têm regras próprias.
Revisado em 19 de outubro de 2026
A resposta curta
Pela eWpG, um lançamento em um registro eletrônico substitui o certificado de papel. O próprio lançamento é o valor mobiliário.
Há dois tipos de registro: um registro central, mantido por um depositário central de valores mobiliários ou banco custodiante, e um registro de valores mobiliários cripto, mantido em um sistema de registro à prova de adulteração, como uma blockchain.
O registrador que mantém um registro de valores mobiliários cripto precisa de licença da BaFin, o supervisor financeiro da Alemanha.
A lei começou com títulos ao portador e, desde então, foi ampliada para outros valores mobiliários, incluindo cotas de fundos e certas ações.
Como funciona
A eWpG é uma lei de direito civil alemã. Ela muda a forma como os valores mobiliários são criados e transferidos, não o que eles são.
- 1
Kryptowertpapier
Um valor mobiliário lançado em um registro de valores mobiliários cripto. Tem o mesmo efeito jurídico de um valor mobiliário em papel, e o titular inscrito no registro é presumido o proprietário.
- 2
Registro de valores mobiliários cripto
Mantido em um sistema de registro descentralizado e à prova de adulteração. Na prática, é uma blockchain pública ou privada, como Ethereum, Polygon, Stellar ou um ledger com permissões.
- 3
Registrador
A registerführende Stelle mantém o registro. Na Alemanha, isso é um serviço financeiro regulado, então o registrador precisa de autorização da BaFin.
- 4
Registro central
A alternativa: um registro central mantido por um depositário central de valores mobiliários ou por um custodiante. Os valores mobiliários nele são liquidados pela cadeia normal de custódia.
- 5
Termos da emissão
O emissor deve depositar seus termos junto ao registrador antes do lançamento, e o registro deve mostrar as principais características do valor mobiliário e o titular.
- 6
Publicação pela BaFin
Os valores mobiliários cripto devem ser notificados à BaFin, que os publica. Isso permite verificar se uma emissão existe como valor mobiliário eletrônico alemão.
O que verificar como investidor
Um valor mobiliário da eWpG é um valor mobiliário de verdade, mas não é automaticamente líquido. Estes pontos importam.
- 1
O emissor
O registro diz quem é o dono do valor mobiliário, não se o emissor consegue pagar. O risco de crédito é o mesmo de qualquer título desse emissor.
- 2
O registrador
Verifique se o registrador tem licença da BaFin. O banco de dados de empresas da BaFin lista as empresas autorizadas.
- 3
Prospecto
Uma oferta pública geralmente exige um prospecto ou, para emissões pequenas, uma ficha de informações sobre o valor mobiliário. Leia-o para ver termos, ordem de prioridade e riscos.
- 4
Custódia
Algumas emissões ficam na sua própria carteira, outras com um custodiante. Sua carteira pode precisar estar em lista de permissões (whitelist) para receber o valor mobiliário.
- 5
Venda
Os mercados secundários são rasos. Muitos valores mobiliários cripto são mantidos até o vencimento ou vendidos pela plataforma emissora.
- 6
Quem pode comprar
O emissor define a quem a oferta se destina. Algumas emissões são só para investidores profissionais, outras são abertas a investidores de varejo na Alemanha ou na UE.
Perguntas
O que é um Kryptowertpapier?+
Um valor mobiliário alemão que existe como lançamento em um registro de valores mobiliários cripto mantido em uma blockchain ou sistema semelhante à prova de adulteração, conforme a lei alemã de valores mobiliários eletrônicos (eWpG).
Um valor mobiliário cripto da eWpG é regulado pela MiCA?+
Não. Ele é um valor mobiliário, então se enquadra na legislação de valores mobiliários: o Regulamento de Prospectos, a MiFID II e o direito alemão. A MiCA exclui instrumentos financeiros.
Quem mantém o registro de valores mobiliários cripto?+
Um registrador autorizado pela BaFin. O emissor o nomeia, e ele é responsável pela integridade do registro.
Posso manter um valor mobiliário cripto alemão na minha própria carteira?+
Às vezes. Depende da emissão. Alguns são entregues às carteiras dos investidores, outros ficam com um custodiante em seu nome.
Não é recomendação de investimento. Quem pode comprar é definido pelo emissor.