Fixe Rendite in DeFi, erklärt.Mit Abschlag kaufen, bis zur Fälligkeit halten.
Die meisten DeFi-Renditen ändern sich mit jedem Block. Pendle bietet eine Möglichkeit, einen Zinssatz festzuschreiben. Dafür wird ein renditetragender Token in zwei Teile aufgespalten: den Kapitalanteil und die künftige Rendite. Wer nur den Kapitalanteil mit Abschlag kauft, erhält eine im Voraus bekannte Rendite, solange er bis zur Fälligkeit hält.
Geprüft am 19. Oktober 2026
Die kurze Antwort
Pendle nimmt einen renditetragenden Token, etwa einen Staking- oder Lending-Token, und teilt ihn in einen Principal Token (PT) und einen Yield Token (YT) mit festem Fälligkeitsdatum auf.
Ein PT kann bei Fälligkeit gegen eine Einheit des zugrunde liegenden Assets eingelöst werden. Heute wird er darunter gehandelt, und der Abschlag ist Ihre feste Rendite.
Ein YT erhält die gesamte variable Rendite bis zur Fälligkeit und verfällt danach wertlos. Er ist eine Wette darauf, dass die Renditen hoch bleiben.
Der Zinssatz ist nur fest, wenn Sie bis zur Fälligkeit halten. Davor schwankt der PT-Preis, und der zugrunde liegende Token selbst kann weiterhin ausfallen.
Wie Principal Tokens funktionieren
Die Idee ähnelt einer Nullkuponanleihe.
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Am Anfang steht ein renditetragender Token
Pendle-Märkte basieren auf Tokens, die bereits Erträge abwerfen, zum Beispiel ein Liquid-Staking-Token, ein Einlagen-Token aus dem Lending oder ein renditetragender Stablecoin. Pendle verpackt ihn in eine Standardform namens SY.
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Aufteilung in PT und YT
Ein SY wird für eine bestimmte Fälligkeit zu einem PT plus einem YT. Zusammen entsprechen sie immer der ursprünglichen Position.
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Der PT ist das Kapital
Bei Fälligkeit wird ein PT gegen eine Einheit des zugrunde liegenden Assets eingelöst. Vor der Fälligkeit wird er mit Abschlag gehandelt, ähnlich einer Anleihe ohne Kupon.
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Der Abschlag ist der feste Zins
Wenn Sie einen PT unter pari kaufen und halten, ist die Differenz zwischen Preis und Einlösewert Ihre Rendite. Pendle zeigt dies als impliziten festen APY an.
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Der YT ist die Rendite
YT-Inhaber erhalten bis zur Fälligkeit die variable Rendite und etwaige Reward-Punkte. Bei Fälligkeit ist der YT nichts mehr wert. Der Kauf von YT ist eine gehebelte Wette auf künftige Renditen.
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Gehandelt wird in einem Pool
PTs und SY werden in einem Pendle-AMM gehandelt, der für Assets ausgelegt ist, die gegen einen bekannten Wert konvergieren. Der Preis, den Sie erhalten, hängt von der Tiefe des Pools und der Größe Ihrer Order ab.
Was trotzdem schiefgehen kann
Ein fester Zins beseitigt das Renditerisiko. Andere Risiken beseitigt er nicht.
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Risiko des zugrunde liegenden Assets
Der PT ist ein Anspruch auf den zugrunde liegenden Token. Verliert dieser seine Kopplung, wird gehackt oder verliert an Wert, gilt das auch für den PT.
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Ausstieg vor der Fälligkeit
Ein vorzeitiger Verkauf erfolgt zum Marktpreis. Sind die Zinsen seit Ihrem Kauf gestiegen, liegt der PT-Preis niedriger, und Ihre Rendite kann unter dem festen Zins liegen oder negativ sein.
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Liquidität
Pools kleinerer oder neuerer Märkte können dünn sein. Große Orders bewegen den Preis und verringern den Zins, den Sie sich sichern.
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Währung der Rendite
Der feste Zins wird in dem zugrunde liegenden Asset angegeben, nicht in Dollar. Ein PT auf einen Staked-ETH-Token fixiert Ihre ETH-Rendite, nicht Ihre Dollar-Rendite.
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Mehrere Smart-Contract-Ebenen
Sie sind den Verträgen von Pendle und jedem Protokoll hinter dem zugrunde liegenden Token ausgesetzt. Jede Ebene erhöht das Risiko.
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Fälligkeitsdatum
Nach der Fälligkeit wirft ein PT keine Erträge mehr ab. Sie müssen selbst einlösen oder in eine neue Fälligkeit wechseln.
Fragen
Ist die feste Rendite bei Pendle garantiert?+
Der Zins ist in Einheiten des zugrunde liegenden Assets fest, wenn Sie den PT bis zur Fälligkeit halten und das zugrunde liegende Asset wie erwartet funktioniert. Gegen Ausfall, Hacks oder Depegs ist er nicht garantiert.
Was ist der Unterschied zwischen PT und YT bei Pendle?+
Der PT ist das Kapital und wird bei Fälligkeit gegen das zugrunde liegende Asset eingelöst. Der YT erhält die variable Rendite bis zur Fälligkeit und verfällt danach wertlos.
Kann ich einen Pendle-PT vor der Fälligkeit verkaufen?+
Ja, im Pendle-Pool. Der Preis hängt von den aktuellen impliziten Zinsen und der Liquidität ab, sodass das Ergebnis vom festgeschriebenen Zins abweichen kann.
Warum werden Pendle-PTs mit Abschlag gehandelt?+
Weil die Rendite bis zur Fälligkeit im YT abgetrennt wurde. Der PT-Inhaber wird dafür entlohnt, dass er die Spanne zwischen dem heutigen Preis und dem Einlösewert abwartet.
Keine Anlageberatung. Wer kaufen darf, bestimmt der Emittent.