ガイド · DeFiレンディング

DeFiレンディングを解説。プール、カーブ、清算人。

DeFiレンディングのプロトコルでは、誰でもプールにトークンを供給し、借り手から利息を得られます。融資担当者はいません。金利は需要に応じて動き、借り手は担保を預け、ローンが危険な状態になるとコードがその担保を売却します。

2026年10月19日確認

要点

貸し手はプールにトークンを供給し、預け入れトークンを受け取ります。借り手は担保をロックして、同じプールから借り入れます。

金利は利用率に連動します。プールのうち借りられている割合が高いほど、借り手と供給者の双方にとって金利が上がります。

借り手の担保の価値が下がると、誰でも債務の一部を返済し、割引価格で担保を受け取ることでそのポジションを清算できます。

清算で債務をカバーできない場合、プールに不良債権が発生します。設計によっては、貸し手がその損失を分担することがあります。

Aave、Morpho、Kaminoなどのプロトコルは、基本的に同じ考え方で動いています。

1
供給(Supply)
USDCなどのトークンを市場に預け入れます。持ち分を示すトークンを受け取り、利息が積み上がるにつれてその価値が増えていきます。
2
借り入れ(Borrow)
借り手はETH、BTC、ステーキングトークンなどを担保として預け、設定されたLTV(融資比率)の上限まで借り入れます。
3
利用率
利用率は、借り入れ額を供給額で割ったものです。金利を決める最大の要因です。
4
金利カーブ
利用率が低いうちは金利はゆるやかに上がり、目標水準を超えると急激に上がります。プールが逼迫したときに、新たな供給を呼び込み、借り手を押し出す仕組みです。
5
供給金利と借入金利
供給者が得るのは、借入金利×利用率からプロトコルが取る準備金率を差し引いたものです。そのため供給金利は常に借入金利より低くなります。
6
プール型と分離型の市場
Aaveは大きな共有プールを使います。MorphoとKaminoの一部の市場は、分離型の市場やキュレーターが運用するボールトを使い、市場ごとに担保とリスクの設定が異なります。

貸し手のリスクは、主に借り手が返済できなくなったときに何が起きるかにあります。

1
清算
ローンが清算しきい値を超えると、清算人が債務を返済し、担保とボーナスを受け取ります。通常はこれでプールは守られます。
2
不良債権
担保の価格が急落したり、その市場の流動性が薄かったりすると、清算でローン全額を回収できないことがあります。その不足分が不良債権です。
3
損失を負担するのは誰か
セーフティモジュールや準備金を持つプロトコルもあります。分離型の市場では、損失は通常その市場の貸し手が負います。プロトコルが不足分をどう扱うかを確認してください。
4
オラクル
価格はオラクルから取得されます。誤った価格や操作された価格は、不当な清算を引き起こしたり、不良なローンを通してしまったりする可能性があります。
5
高い利用率での引き出し
供給のほぼすべてが借りられていると、引き出せる残高がほとんどないことがあります。借り手が返済するか、新たな供給が入るまで待つことになります。
6
報酬と基本金利
表示されている金利には、利息に加えてトークンのインセンティブが含まれていることがよくあります。これはいつでも終了する可能性があります。基本金利は別に確認してください。

DeFiレンディングの金利はどう決まりますか?+

利用率に基づく金利カーブで決まります。プールの借り入れが増えると金利は上がり、需要が減ると下がります。

AaveやMorphoで貸して損をすることはありますか?+

あります。スマートコントラクトのバグ、オラクルの障害、清算の失敗による不良債権が損失の原因になり得ます。貸したステーブルコインがペッグを外れることもあります。

なぜ預けた資金を引き出せないのですか?+

多くの場合、利用率が上限近くにあるためです。資金は貸し出されており、引き出しは返済や新規の預け入れに左右されます。

AaveとMorphoの違いは何ですか?+

Aaveはガバナンスが設定したパラメータを持つ大きな共有プールを運営します。Morphoは分離型の市場とボールトを運営し、キュレーターがどの市場に貸し出すかを選びます。