什麼是代幣化？以代幣形式記錄的權利。
當對某項資產的權利——基金份額、金庫中的一盎司黃金、一張債券、一棟房子的持分——以代幣形式記錄在區塊鏈上，而不只是記在銀行或登記機構的帳本中時，這項資產就被代幣化了。資產本身並不會搬到區塊鏈上：黃金仍在金庫裡，房子也還在原地。改變的是所有權的記錄和轉讓方式。下文介紹：什麼是代幣、資產如何變成代幣、目前可以查看的實例、代幣化改變了什麼、沒有改變什麼，以及「代幣化」一詞的其他含義。
審閱於 2026年11月4日
簡短回答
代幣化的意思是：對某項資產的權利以代幣形式記錄在區塊鏈上。誰持有代幣，誰就擁有這項權利。
資產本身留在鏈下，由託管機構、基金或公司持有。代幣的價值取決於其背後的法律債權。
目前的例子：代幣化美國公債基金、PAXG 和 XAUT 等黃金代幣、股票代幣、出租房屋的持分，以及國家和開發銀行發行的債券。
代幣化改變的是所有權的記錄和移轉方式——全天候、可拆分成小單位。它不會改變資產本身的風險、發行方的風險，也不會改變你所在國家的規則。
什麼是代幣
代幣是區塊鏈上的一筆紀錄，說明誰持有某樣東西的多少單位。區塊鏈是登記簿，代幣是其中的一行。
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共享登記簿中的一行
區塊鏈是由許多台電腦保持同一狀態的登記簿。代幣是這個登記簿中的餘額，由一個小程式（智慧合約）管理：它記錄誰持有多少單位，並讓持有人可以轉讓。
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代幣化：代幣代表一項權利
大多數加密代幣在區塊鏈之外不代表任何東西。代幣化資產則不同：每個代幣都與現實世界中的一項權利掛鉤——一份基金份額、一公克黃金、一筆貸款、一家擁有房屋的公司的股份。
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資產留在原處
黃金存放在金庫裡，國庫券由基金的託管機構保管，房子屬於一家公司。發行方透過合約或依據其所在國法律承諾：代幣持有人有權取得該資產或其價值。
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代幣的價值取決於背後的債權
如果發行方並未持有資產、無法兌付，或者合約給持有人的權利很弱，代幣的實際價值就低於它顯示的價值。因此，發行方、託管機構和法律結構比區塊鏈本身更重要。
資產如何變成代幣
無論是基金、大宗商品、債券還是建築物，步驟都大同小異。
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1. 資產被放入一個法律載體
由基金、信託、特殊目的公司或受監管的託管機構持有資產。代幣持有人的債權正是針對這個載體。
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2. 發行方建立代幣
智慧合約按單位發行代幣——一個基金份額、一金衡盎司、一美元債券各對應一個代幣。許多發行方會內建規則：只有經過審核的錢包才能持有代幣，轉帳可以被凍結。
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3. 投資人購買代幣
可以在完成身分驗證（KYC）後直接向發行方購買；如果代幣可以自由轉讓，也可以在交易所或去中心化市場上購買。每個發行方自行決定其產品面向誰。
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4. 收益發放給持有人
利息、租金或股息以穩定幣支付、以新代幣形式追加，或反映為代幣價格上漲——視產品而定。
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5. 贖回
持有人把代幣退還給發行方，換回資金，部分黃金代幣還可以換回實體黃金。贖回條件——最低金額、費用、等待時間——差異很大，值得在購買前確認。
目前可以查看的實例
以下所有產品都收錄在我們的資料中，並附有發行方、規模、收益率和網路資訊。
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代幣化美國公債基金
以代幣形式發行的貨幣市場基金或公債基金份額，例如 BlackRock 的 BUIDL、Circle 的 USYC 和 Ondo 的 USDY。它們把短期美國政府債務的利息轉給持有人。大多數面向經過審核的投資人或專業投資人。
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黃金代幣
一個 PAXG（Paxos）或一個 XAUT（Tether Gold）代表金庫中的一金衡盎司黃金。它們在大型交易所交易，並可按發行方的條款贖回為實體黃金或資金。
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股票代幣
追蹤 Apple、Nvidia 或 S&P 500 等股票的代幣，例如 xStocks 或 Ondo Global Markets。它們通常是對持有股票的發行方的債權——而不是登記在你名下的股票，通常也沒有投票權。
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不動產
代幣是一家持有單一房產的公司的股份，租金分配給持有人——美國的 RealT 是最大的例子。RealT 於 2026 年 2 月暫停了配息，這說明了此類代幣背後的發行方風險。
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債券
國家、開發銀行和企業直接以代幣形式發行債券，例如歐洲投資銀行的數位債券。其中許多只面向機構投資人。
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穩定幣
USDC 等美元穩定幣在某種意義上就是代幣化的貨幣：它是對一家持有現金和短期政府債務的發行方的債權。支付型穩定幣本身通常不付息。
代幣化改變了什麼，沒有改變什麼
紀錄移到了區塊鏈上。資產本身、它的風險以及法律都保持不變。
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改變：全天候轉帳
代幣可以在幾秒鐘內易手，週末也可以，中間不需要銀行或券商——但須在發行方設定的限制之內。
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改變：更小的單位和新用途
一棟建築或一張債券可以拆分成很小的單位。代幣還可以在其他應用中使用，例如在 DeFi 中作為貸款擔保品。
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不變：資產的風險
代幣化債券仍可能違約，房子仍可能空置，股票仍可能下跌。包裝在弱資產之上的代幣，就是弱代幣。
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不變：法律
屬於證券的代幣仍然是證券。在美國，SEC 表示無論採用何種形式，證券規則都適用；在歐盟，代幣化證券受金融市場規則（MiFID，以及 DLT 試行制度）規範，而不受 MiCA 規範。
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新的風險
智慧合約漏洞、錢包私鑰遺失、發行方凍結代幣或停止贖回，以及交易清淡：許多代幣很少成交，因此無法保證能以公允價格迅速賣出。
「代幣化」的其他含義
這個詞被用來指非常不同的事物。本頁討論的是資產；以下幾種則是另一回事。
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信用卡與支付的代幣化
當你用 Apple Pay 或 Google Pay 付款時，你的卡號會被一個替代號碼（token）取代，這樣真實卡號就不會被傳出去。銀行的「代幣化帳號」也是同樣的原理。這是一種安全措施，而不是投資。
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AI 與文字處理中的斷詞
語言模型在處理文字之前，會把文字拆分成稱為 token 的小片段。這與區塊鏈或資產毫無關係。
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沒有資產支持的加密幣
比特幣、迷因幣或 ONDO 等治理代幣都是代幣，但不是代幣化資產：它們不代表對基金、金屬或建築物的任何債權。ONDO 的價格反映的是該公司的前景，而不是 Ondo 旗下的公債基金。
常見問題
代幣化用白話來說是什麼意思？+
就是對某樣真實事物的權利——基金份額、黃金、債券、房子的持分——以代幣形式記錄在區塊鏈上。誰持有代幣，誰就擁有這項權利；資產本身則留在託管機構或公司手中。
代幣化資產和加密貨幣是一回事嗎？+
不是。兩者都是區塊鏈上的代幣，但比特幣等加密貨幣在鏈外不代表任何東西。代幣化資產與一項真實資產掛鉤，其價值取決於該資產和發行方。
代幣化股票是真正的股票嗎？+
通常不是。大多數股票代幣是對發行方的債權：發行方持有股票，並承諾轉付其價格，往往還包括股息。你不會被登記在公司的股東名冊上，通常也沒有投票權。
實際資產由誰持有？+
由發行方指定的託管機構、基金或特殊目的公司持有。具體是誰，以及發行方倒閉時資產會如何處理，是最需要確認的事項。
代幣化合法嗎？+
合法，但現行規則同樣適用：屬於證券的代幣依證券監管。許多代幣只向特定投資人或在特定國家提供；產品面向誰由發行方決定。
投資代幣化資產會賠錢嗎？+
會。你要承擔資產本身、發行方以及技術方面的風險。代幣也可能很難賣出，發行方還可能停止付款——就像 RealT 在 2026 年 2 月那樣。