什么是代币化？以代币形式记录的权利。
当对某项资产的权利——基金份额、金库中的一盎司黄金、一张债券、一套房子的份额——以代币形式记录在区块链上，而不只是记在银行或登记机构的账本中时，这项资产就被代币化了。资产本身并不会搬到区块链上：黄金仍在金库里，房子也还在原地。改变的是所有权的记录和转让方式。下文介绍：什么是代币、资产如何变成代币、目前可以查看的实例、代币化改变了什么、没有改变什么，以及“代币化”一词的其他含义。
审核于 2026年11月4日
简短回答
代币化的意思是：对某项资产的权利以代币形式记录在区块链上。谁持有代币，谁就拥有这项权利。
资产本身留在链下，由托管机构、基金或公司持有。代币的价值取决于其背后的法律债权。
目前的例子：代币化美国国债基金、PAXG 和 XAUT 等黄金代币、股票代币、出租房屋的份额，以及国家和开发银行发行的债券。
代币化改变的是所有权的记录和转移方式——全天候、可拆分成小单位。它不会改变资产本身的风险、发行方的风险，也不会改变你所在国家的规则。
什么是代币
代币是区块链上的一条记录，说明谁持有某样东西的多少单位。区块链是登记簿，代币是其中的一行。
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共享登记簿中的一行
区块链是由许多台计算机保持同一状态的登记簿。代币是这个登记簿中的余额，由一个小程序（智能合约）管理：它记录谁持有多少单位，并让持有人可以转让。
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代币化：代币代表一项权利
大多数加密代币在区块链之外不代表任何东西。代币化资产则不同：每个代币都与现实世界中的一项权利挂钩——一份基金份额、一克黄金、一笔贷款、一家拥有房屋的公司的股份。
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资产留在原处
黄金存放在金库里，国库券由基金的托管机构保管，房子属于一家公司。发行方通过合同或依据其所在国法律承诺：代币持有人有权获得该资产或其价值。
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代币的价值取决于背后的债权
如果发行方并未持有资产、无法兑付，或者合同给持有人的权利很弱，代币的实际价值就低于它显示的价值。因此，发行方、托管机构和法律结构比区块链本身更重要。
资产如何变成代币
无论是基金、大宗商品、债券还是建筑物，步骤都大同小异。
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1. 资产被放入一个法律载体
由基金、信托、特殊目的公司或受监管的托管机构持有资产。代币持有人的债权正是针对这个载体。
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2. 发行方创建代币
智能合约按单位发行代币——一个基金份额、一金衡盎司、一美元债券各对应一个代币。许多发行方会内置规则：只有经过审核的钱包才能持有代币，转账可以被冻结。
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3. 投资者购买代币
可以在完成身份验证（KYC）后直接向发行方购买；如果代币可以自由转让，也可以在交易所或去中心化市场上购买。每个发行方自行决定其产品面向谁。
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4. 收益发放给持有人
利息、租金或股息以稳定币支付、以新代币形式追加，或体现为代币价格上涨——视产品而定。
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5. 赎回
持有人把代币退还给发行方，换回资金，部分黄金代币还可以换回实物黄金。赎回条件——最低金额、费用、等待时间——差别很大，值得在购买前核实。
目前可以查看的实例
以下所有产品都收录在我们的数据中，并附有发行方、规模、收益率和网络信息。
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代币化美国国债基金
以代币形式发行的货币市场基金或国债基金份额，例如 BlackRock 的 BUIDL、Circle 的 USYC 和 Ondo 的 USDY。它们把短期美国政府债务的利息转给持有人。大多数面向经过审核的投资者或专业投资者。
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黄金代币
一个 PAXG（Paxos）或一个 XAUT（Tether Gold）代表金库中的一金衡盎司黄金。它们在大型交易所交易，并可按发行方的条款赎回为实物黄金或资金。
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股票代币
跟踪 Apple、Nvidia 或 S&P 500 等股票的代币，例如 xStocks 或 Ondo Global Markets。它们通常是对持有股票的发行方的债权——而不是登记在你名下的股票，通常也没有投票权。
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房地产
代币是一家持有单一房产的公司的股份，租金分配给持有人——美国的 RealT 是最大的例子。RealT 于 2026 年 2 月暂停了分红，这说明了此类代币背后的发行方风险。
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债券
国家、开发银行和企业直接以代币形式发行债券，例如欧洲投资银行的数字债券。其中许多只面向机构投资者。
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稳定币
USDC 等美元稳定币在某种意义上就是代币化的货币：它是对一家持有现金和短期政府债务的发行方的债权。支付型稳定币本身通常不付息。
代币化改变了什么，没有改变什么
记录转移到了区块链上。资产本身、它的风险以及法律都保持不变。
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改变：全天候转账
代币可以在几秒钟内易手，周末也可以，中间不需要银行或经纪商——但须在发行方设定的限制之内。
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改变：更小的单位和新用途
一栋建筑或一张债券可以拆分成很小的单位。代币还可以在其他应用中使用，例如在 DeFi 中作为贷款抵押品。
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不变：资产的风险
代币化债券仍可能违约，房子仍可能空置，股票仍可能下跌。包装在弱资产之上的代币，就是弱代币。
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不变：法律
属于证券的代币仍然是证券。在美国，SEC 表示无论采用何种形式，证券规则都适用；在欧盟，代币化证券受金融市场规则（MiFID，以及 DLT 试点制度）约束，而不受 MiCA 约束。
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新的风险
智能合约漏洞、钱包私钥丢失、发行方冻结代币或停止赎回，以及交易清淡：许多代币很少成交，因此无法保证能以公允价格迅速卖出。
“代币化”的其他含义
这个词被用来指非常不同的事物。本页讨论的是资产；以下几种则是另一回事。
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银行卡和支付的代币化
当你用 Apple Pay 或 Google Pay 付款时，你的卡号会被一个替代号码（令牌）取代，这样真实卡号就不会被传出去。银行的“代币化账号”也是同样的原理。这是一种安全措施，而不是投资。
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AI 和文本处理中的分词
语言模型在处理文本之前，会把文本拆分成称为 token 的小片段。这与区块链或资产毫无关系。
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没有资产支持的加密币
比特币、迷因币或 ONDO 等治理代币都是代币，但不是代币化资产：它们不代表对基金、金属或建筑物的任何债权。ONDO 的价格反映的是该公司的前景，而不是 Ondo 旗下的国债基金。
常见问题
代币化用通俗的话说是什么意思？+
就是对某样真实事物的权利——基金份额、黄金、债券、房子的份额——以代币形式记录在区块链上。谁持有代币，谁就拥有这项权利；资产本身则留在托管机构或公司手中。
代币化资产和加密货币是一回事吗？+
不是。两者都是区块链上的代币，但比特币等加密货币在链外不代表任何东西。代币化资产与一项真实资产挂钩，其价值取决于该资产和发行方。
代币化股票是真正的股票吗？+
通常不是。大多数股票代币是对发行方的债权：发行方持有股票，并承诺转付其价格，往往还包括股息。你不会被登记在公司的股东名册上，通常也没有投票权。
实际资产由谁持有？+
由发行方指定的托管机构、基金或特殊目的公司持有。具体是谁，以及发行方破产时资产会怎样处理，是最需要核实的事项。
代币化合法吗？+
合法，但现有规则同样适用：属于证券的代币按证券监管。许多代币只向特定投资者或在特定国家提供；产品面向谁由发行方决定。
投资代币化资产会亏钱吗？+
会。你要承担资产本身、发行方以及技术方面的风险。代币也可能很难卖出，发行方还可能停止付款——就像 RealT 在 2026 年 2 月那样。