Liquid Staking อธิบายให้เข้าใจง่ายStake เหรียญ แต่ถือใบรับไว้
เครือข่ายแบบ Proof-of-Stake จ่ายรางวัลให้ผู้ที่ล็อกเหรียญเพื่อรักษาความปลอดภัยของเครือข่าย Liquid Staking ให้คุณ stake ผ่านโปรโตคอลและรับโทเคนกลับมา โทเคนนี้แทนเหรียญที่ stake พร้อมรางวัล และคุณสามารถซื้อขายหรือนำไปใช้ได้ขณะที่เหรียญต้นทางยังถูกล็อกอยู่
ตรวจทานเมื่อ 19 ตุลาคม 2569
คำตอบสั้น ๆ
Liquid Staking Token (LST) คือใบรับสำหรับเหรียญที่ stake ผ่านโปรโตคอล ตัวอย่างเช่น stETH และ rETH บน Ethereum และ jitoSOL หรือ mSOL บน Solana
ผลตอบแทนมาจากเครือข่ายเอง คือเหรียญที่ออกใหม่และค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่จ่ายให้ validator หักด้วยค่าธรรมเนียมของโปรโตคอล
LST บางตัวมีจำนวนเพิ่มขึ้นในกระเป๋าของคุณ (rebasing) ส่วนบางตัวจำนวนคงที่ แต่โทเคนแต่ละหน่วยมีมูลค่าเทียบกับเหรียญต้นทางสูงขึ้น
ความเสี่ยงหลักคือบั๊กของ smart contract, บทลงโทษ validator (slashing), โทเคนซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าอ้างอิง และเวลารอเพื่อถอนออก
Liquid Staking ทำงานอย่างไร
แม้รายละเอียดจะต่างกัน แต่กลไกพื้นฐานของแต่ละเครือข่ายคล้ายกัน
- 1
คุณฝาก โปรโตคอลเป็นผู้ stake
คุณส่ง ETH, SOL หรือเหรียญอื่นไปยัง contract ของโปรโตคอล จากนั้นโปรโตคอลจะมอบหมายเหรียญเหล่านั้นให้กลุ่ม validator ที่โปรโตคอลเลือกไว้หรือที่เป็นไปตามกฎของโปรโตคอล
- 2
คุณได้รับโทเคน
คุณจะได้ LST เป็นการตอบแทน ซึ่งเป็นสิทธิเรียกร้องในส่วนแบ่งของคุณในพูลที่ stake รวมถึงรางวัลที่สะสมตามเวลา
- 3
Rebasing กับแบบมูลค่าเพิ่มขึ้น
โทเคนแบบ rebasing เช่น stETH จะเพิ่มยอดคงเหลือของคุณทุกวัน ส่วนโทเคนแบบมูลค่าเพิ่มขึ้น เช่น rETH หรือ jitoSOL จะคงยอดคงเหลือเท่าเดิม แต่อัตราแลกเปลี่ยนเทียบกับเหรียญต้นทางสูงขึ้น ผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจของทั้งสองแบบเหมือนกัน
- 4
ผลตอบแทนมาจากไหน
เครือข่ายจ่ายรางวัลให้ validator สำหรับการเสนอและรับรองบล็อก บวกกับค่าธรรมเนียม และในบางกรณีคือ MEV tip โปรโตคอลจะเก็บส่วนหนึ่งเป็นค่าธรรมเนียมก่อนส่งต่อส่วนที่เหลือ
- 5
การออกจากตำแหน่ง
คุณขาย LST บนกระดานเทรดหรือพูลในราคาตลาดได้ หรือไถ่ถอนผ่านโปรโตคอลเพื่อรับเหรียญต้นทาง การไถ่ถอนอาจต้องเข้าคิวตามกฎการ unstake ของเครือข่าย
- 6
การใช้โทเคนใน DeFi
LST มักถูกใช้เป็นหลักประกันในตลาดให้กู้ยืมหรือนำไปใส่ในพูลสภาพคล่อง วิธีนี้เพิ่มผลตอบแทนอีกชั้นหนึ่ง และเพิ่มความเสี่ยงอีกชั้นหนึ่งด้วย
สิ่งที่ควรตรวจสอบก่อนถือ LST
ผลตอบแทนจากการ stake ไม่ได้ปราศจากความเสี่ยง นี่คือประเด็นที่ทำให้ LST แต่ละตัวต่างกัน
- 1
ชุด validator
ใครเป็นผู้รัน validator เลือกกันอย่างไร และมีผู้ให้บริการรายเดียวถือสัดส่วนมากหรือไม่ ความกระจุกตัวส่งผลทั้งต่อเครือข่ายและโทเคนของคุณ
- 2
Slashing และบทลงโทษ
หาก validator ทำผิดกฎหรือออฟไลน์ เครือข่ายสามารถตัดเหรียญที่ stake ไว้ได้ ตรวจดูว่าโปรโตคอลมีประกัน กองทุนสำรอง หรือกฎการแบ่งความเสียหายหรือไม่
- 3
ราคาตลาดเทียบกับมูลค่าอ้างอิง
LST อาจซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าของเหรียญที่หนุนอยู่ โดยเฉพาะยามตลาดตึงเครียดหรือเมื่อคิวถอนยาว การขายในช่วงนั้นคือการล็อกส่วนลดนั้นไว้เป็นการขาดทุนจริง
- 4
Smart contract และธรรมาภิบาล
contract ของการ stake อาจมีบั๊ก และการอัปเกรดอาจถูกควบคุมโดย multisig หรือ DAO ตรวจดูรายงานการตรวจสอบ (audit) และดูว่าสิทธิ์ในการอัปเกรดอยู่ที่ใคร
- 5
ค่าธรรมเนียม
โปรโตคอลหักส่วนหนึ่งของรางวัล ผลตอบแทนที่แสดงมักหักส่วนนี้แล้ว แต่ควรตรวจดูว่าตัวเลขแสดงในรูปแบบใด
- 6
การปฏิบัติทางภาษี
ในบางประเทศ โทเคนแบบ rebasing และแบบมูลค่าเพิ่มขึ้นอาจถูกปฏิบัติทางภาษีต่างกัน เรื่องนี้ควรสอบถามที่ปรึกษาภาษีในประเทศของคุณ
คำถาม
Liquid Staking ปลอดภัยหรือไม่+
ช่วยให้คุณไม่ต้องรัน validator เอง แต่เพิ่มความเสี่ยงด้าน smart contract, validator และตลาด รางวัลการ stake พื้นฐานถูกกำหนดโดยเครือข่าย ไม่ได้รับประกันโดยโปรโตคอล
stETH ต่างจาก rETH อย่างไร+
stETH เป็นแบบ rebase คือยอดคงเหลือของคุณเพิ่มขึ้น ส่วน rETH ยอดคงเหลือคงที่และมูลค่าเทียบกับ ETH สูงขึ้น ทั้งสองยังต่างกันในวิธีเลือก validator และการกำกับดูแล
Liquid Staking ทำให้ขาดทุนได้หรือไม่+
ได้ โทเคนอาจซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าอ้างอิง validator อาจถูก slash contract อาจล้มเหลว และราคาเหรียญต้นทางอาจตกลง
ใช้เวลานานแค่ไหนในการ unstake+
การขายในตลาดทำได้รวดเร็ว ส่วนการไถ่ถอนผ่านโปรโตคอลขึ้นอยู่กับคิวถอนของเครือข่ายและกฎของโปรโตคอลเอง และอาจใช้เวลาตั้งแต่หลายชั่วโมงไปจนถึงหลายสัปดาห์
ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ผู้ออกเป็นผู้กำหนดว่าใครซื้อได้