SPAC tokenisésUne coquille de trésorerie, une fusion et un token par-dessus.
Un SPAC (special purpose acquisition company, société d'acquisition à vocation spécifique) est une société sans activité propre. Elle s'introduit en Bourse, place l'argent levé dans un trust, puis dispose d'un délai limité pour fusionner avec une société privée, qui devient ainsi cotée. Un SPAC tokenisé est une action de SPAC, ou l'action d'une société introduite en Bourse via un SPAC, détenue sous forme de token sur une blockchain. Presque aucun n'existe pour l'instant. Ce qui existe, ce sont des tokens de sociétés ayant déjà finalisé une fusion avec un SPAC, et une société, Securitize, qui a mis sur la blockchain sa propre action fraîchement issue du de-SPAC dès son premier jour de cotation.
Vérifié le 19 octobre 2026
La réponse courte
Un SPAC lève des fonds lors d'une introduction en Bourse, généralement à 10 $ l'unit, et en conserve presque la totalité dans un trust. Les actionnaires publics peuvent récupérer leur argent du trust lorsqu'une fusion est soumise au vote.
Les introductions de SPAC ont atteint un pic de 613 en 2021 (144,5 milliards de $), se sont effondrées à 31 en 2023 et sont remontées à 144 en 2025 et 153 sur les neuf premiers mois de 2026 (Jay Ritter, University of Florida).
Le rendement moyen à un an après une fusion de SPAC a été très négatif : −51 % sur 625 opérations de 2012 à 2024.
Securitize a fusionné avec Cantor Equity Partners II et est cotée au NYSE sous le symbole SECZ depuis le 2 juillet 2026 ; elle a émis les mêmes actions sous forme de tokens sur Solana et Avalanche pour des investisseurs américains vérifiés KYC.
Un token tracker d'une action de SPAC ne vous donne pas les protections clés du SPAC — le vote et le droit de rachat auprès du trust — sauf si l'émetteur les répercute. Nous n'en avons trouvé aucun qui le fasse.
Ce qu'est un SPAC
Un SPAC est l'inverse de l'introduction en Bourse habituelle : d'abord l'argent, ensuite l'entreprise.
- 1
L'introduction en Bourse et le trust
Le SPAC vend des units au public, généralement à 10 $. Presque tout l'argent est placé sur un compte trust distinct, investi en titres du Trésor américain à court terme. C'est pourquoi une action de SPAC se négocie en général près de 10 $ avant une opération.
- 2
Units, actions et warrants
Une unit se divise habituellement en une action et une fraction de warrant (parfois aussi un droit). Un warrant permet en général d'acheter une action à 11,50 $ et court pendant cinq ans après la fusion. Les warrants sont le principal avantage offert aux premiers investisseurs.
- 3
Le sponsor
L'équipe qui monte le SPAC reçoit des actions de fondateur représentant environ 20 % de la société pour un faible paiement — le « promote ». Elle ne le gagne que si une fusion a lieu, ce qui l'incite fortement à conclure une opération avant l'échéance.
- 4
L'échéance
Chaque SPAC dispose d'un délai fixe, indiqué dans son prospectus et souvent de 18 à 24 mois, pour trouver une cible. Si aucune fusion n'est conclue à temps, le trust est restitué aux actionnaires et le SPAC est liquidé.
- 5
Le vote du de-SPAC et le rachat
Lorsqu'une fusion est convenue, les actionnaires votent. Chaque actionnaire public peut demander le rachat de sa part du trust, qu'il vote pour ou contre, et conserver ses warrants. Quand beaucoup de monde demande le rachat, la société fusionnée reçoit bien moins de liquidités que prévu.
- 6
Les nouvelles règles de la SECÉtats-Unis uniquement
En janvier 2024, la SEC a adopté des règles (Release 33-11048) qui exigent davantage d'informations sur la rémunération du sponsor, les conflits d'intérêts et la dilution, et fixent un délai minimal entre les documents de l'opération et le vote. Elles s'appliquent depuis juillet 2024.
Boom, krach et retour
Introductions de SPAC par an, d'après les statistiques d'introductions en Bourse de Jay Ritter (University of Florida, mises à jour le 5 oct. 2026).
- 1
2020 : 248 SPAC, 75,3 Md$
Le boom commence. DraftKings (via Diamond Eagle, avril 2020) devient l'exemple type d'une cotation réussie par SPAC.
- 2
2021 : 613 SPAC, 144,5 Md$
Le sommet — plus d'introductions de SPAC que d'introductions classiques. Beaucoup de ces opérations ont ensuite échoué : Nikola (via VectoIQ, 2020) a déposé le bilan en 2025, WeWork (via BowX, 2021) en 2023.
- 3
2022–2023 : 86, puis 31
Le krach. Des centaines de SPAC ont restitué l'argent du trust sans opération. Les fusions de Circle et de Bullish avec des SPAC ont été annulées en décembre 2022 ; toutes deux se sont ensuite introduites en Bourse de façon classique en 2025.
- 4
2025 : 144 SPAC, 26,9 Md$
Le retour, porté en partie par la crypto. Twenty One Capital (Tether, SoftBank ; plus de 43 500 bitcoins) a fusionné avec Cantor Equity Partners et est cotée au NYSE sous le symbole XXI depuis le 9 décembre 2025. ProCap Financial (Anthony Pompliano) a fusionné avec Columbus Circle Capital I et est cotée au Nasdaq sous le symbole BRR.
- 5
2026 : 153 en neuf mois
T1 62, T2 56, T3 35 — déjà plus que toute l'année 2025. Securitize, la société de tokenisation, a finalisé sa fusion avec le SPAC en juillet. Toutes les opérations n'aboutissent pas : Bitcoin Standard Treasury Co et Cantor Equity Partners I ont indiqué en juillet 2026 qu'elles ne concluraient pas aux conditions initiales.
- 6
Les rendements
Sur 625 fusions de SPAC de 2012 à 2024, le rendement moyen à un an a été de −51,2 % (−59,1 % par rapport au marché). Les fusions de 2025 affichaient en moyenne −55,7 % après un an. Un SPAC n'est pas un ticket bon marché vers un gagnant.
Ce qu'est un SPAC tokenisé — et ce qui existe
On désigne trois choses différentes, et seule la troisième a réellement eu lieu.
- 1
1. Un token qui suit une action de SPAC
Un émetteur d'actions tokenisées achète l'action du SPAC et émet un token en contrepartie. Le seul que nous ayons trouvé est le CEPO.d de Dinari, qui suit Cantor Equity Partners I sur Arbitrum — avec presque aucun détenteur. xStocks, Robinhood, Ondo, Kraken et Gemini ne proposent aucune action de SPAC à notre connaissance.
- 2
2. Un SPAC qui vit on-chain
Un SPAC dont les actions sont émises sous forme de tokens et dont le solde du trust peut être lu sur une blockchain. MERJ Exchange, aux Seychelles, a annoncé en 2021 un « premier SPAC tokenisé » ; nous n'avons trouvé aucune trace de son lancement. Nous ne connaissons aucun SPAC on-chain en activité.
- 3
3. Une société tokenisée qui réalise un de-SPAC
Securitize a fusionné avec Cantor Equity Partners II sur une valorisation de 1,25 milliard de $ (finalisée le 1er juillet 2026 ; environ 28,5 % du trust racheté ; environ 400 millions de $ levés, dont un PIPE de 225 millions de $). Elle est cotée au NYSE sous le symbole SECZ et a émis « Tokenized SECZ » sur Solana et Avalanche — la même action ordinaire, enregistrée par l'agent de transfert de Securitize lui-même, pour des investisseurs américains vérifiés KYC.
- 4
Tokens d'anciens SPAC
Beaucoup de sociétés introduites en Bourse via un SPAC — Rocket Lab, AST SpaceMobile, IonQ, Vertiv, Oklo, SoFi, DraftKings — sont aujourd'hui des actions cotées ordinaires, et les émetteurs d'actions tokenisées les proposent comme n'importe quelle autre action. Le tableau ci-dessous montre combien de versions existent.
Avantages promis et vraies limites
La tokenisation changerait la façon dont une action de SPAC est détenue et négociée. Elle ne changerait pas l'économie d'un SPAC.
- 1
Avantage : horaires et taille de négociation
Les tokens trackers se négocient en continu et par fractions, si bien qu'un petit investisseur peut détenir 50 $ d'une action de SPAC.
- 2
Avantage : l'accès
Les tokens wrapper atteignent des investisseurs hors des États-Unis qui ne peuvent pas facilement ouvrir un compte chez un courtier américain.
- 3
Avantage : un trust visible
Si le compte trust lui-même était on-chain, chacun pourrait vérifier à tout moment la trésorerie par action au lieu d'attendre une publication trimestrielle.
- 4
Avantage : des droits programmables
Le rachat lors du vote et l'exercice des warrants pourraient fonctionner comme des fonctions de smart contract, avec paiement en stablecoins. Aucun SPAC ne le fait encore.
- 5
Limite : ni vote ni rachat
Avec un token tracker, le dépositaire est l'actionnaire inscrit. Le vote et le rachat auprès du trust — la principale protection qu'offre un SPAC — appartiennent au dépositaire, sauf si l'émetteur les répercute. Robinhood indique que ses tokens d'actions ne confèrent aucun droit de vote.
- 6
Limite : warrants, KYC, dilution
Les warrants et les droits ne sont généralement pas tokenisés. Les tokens wrapper excluent en général les personnes américaines, tandis que Tokenized SECZ est réservé aux investisseurs américains. Le promote du sponsor et la dilution restent exactement les mêmes.
Questions
Qu'est-ce qu'un SPAC en termes simples ?+
Une société cotée qui n'a que de la trésorerie, levée pour acheter une société privée dans un délai fixe. Quand elle en achète une, cette société devient publique sans sa propre introduction en Bourse. D'ici là, les actionnaires peuvent récupérer leur argent du trust.
Existe-t-il des SPAC tokenisés ?+
À peine. Nous avons trouvé un token tracker d'une action de SPAC (le CEPO.d de Dinari, presque inutilisé) et aucun SPAC qui vive on-chain. Le cas réel le plus proche est Securitize, qui a réalisé son de-SPAC en juillet 2026 et émis ses propres actions du NYSE sous forme de tokens.
Ai-je le droit de rachat du SPAC avec un token ?+
Pas avec un token tracker, sauf si l'émetteur le répercute explicitement — nous n'avons trouvé aucun émetteur qui le fasse. Le dépositaire détient l'action et le droit. Avec le Tokenized SECZ de Securitize, vous détenez l'action réelle, mais SECZ n'est plus un SPAC.
Pourquoi les SPAC sont-ils revenus en 2025 ?+
Des taux plus bas, un marché des introductions en Bourse plus ouvert et une vague de sociétés de trésorerie crypto qui voulaient une cotation rapide. 2025 a vu 144 introductions de SPAC, et 2026 a dépassé ce chiffre en neuf mois.
Les SPAC sont-ils de bons investissements ?+
En moyenne, pas après la fusion : le rendement moyen à un an après une fusion de SPAC était d'environ −51 % de 2012 à 2024. Avant une fusion, le trust limite la baisse de l'action à environ sa valeur en liquidités ; ce sont les warrants et le promote du sponsor qui rendent l'économie différente. Ceci n'est pas un conseil en investissement.
- SEC Investor.gov — What you need to know about SPACs
- SEC press release 2024-8 — SPAC rules
- Jay Ritter — SPAC IPO statistics (University of Florida)
- Securitize Holdings prospectus (424B3)
- Twenty One Capital — NYSE listing
- ProCap Financial 10-K
- Bitcoin Standard Treasury / CEPO — July 2026 update
Ce n'est pas un conseil en investissement. C'est l'émetteur qui décide qui peut acheter.